工作日晚八点，永辉超市北京大兴瀛海环宇坊店内，烘焙区正进行打折出清。放眼望去，通道宽敞，货架低矮，一整排乳白色包装的胖东来系列洗护用品极具辨识度。若非无处不在的“永辉”“YONGHUI”标识，顾客有种置身河南许昌某家胖东来门店的错觉。

  对胖东来的全面模仿，源于一场被永辉视为生死攸关的战略转向。2024年5月，已连续四年亏损的永辉超市，由董事长张轩松带队，赴许昌向胖东来创始人于东来“取经”，随后开启了一场对标胖东来、耗资数十亿的门店改造。截至2025年9月底，旗下全国222家门店已完成调改。

  改造带来了短期热度，不少地区调改店开业初期采取限流措施、销售额暴增数倍。不过，门店火爆背后，永辉超市整体业绩表现仍不容乐观：2025年前三季度，永辉营收同比下滑超22%，亏损同比扩大超8倍。

  当探店热潮退去，表面的“形似”已备，永辉能否真正学到胖东来的“神”？对永辉而言，这场关乎存亡的自我革新，正步入深水区。

  自2021年起，永辉超市陷入亏损漩涡。财报显示，2021年至2024年，公司归母净利润连续四年为负，累计亏损额约95亿元。严峻的生存压力下，向以独特商业模式逆势增长的胖东来学习，成了永辉管理层眼中必须抓住的“救命稻草”。

  2024年5月赴许昌“取经”后，永辉启动了一场关店与调改并行的双线自救。一种原因是关店，即大规模关闭尾部门店以止血。2024年闭店232家，2025年上半年再关227家。至2025年9月底，其门店总数已从2023年底的1000家锐减至450家。另一方面，针对留存门店，对标胖东来，从商品供应链变革、服务与顾客体验升级、员工福利与组织文化重塑等方面做重构。

  2024年6月，全国首家胖东来模式调改店在郑州开业。截至2025年9月底，在450家开业门店中，已有222家完成调改，进度近半。永辉目标是在2026年春节前，完成总计300家门店的改造。

  据瑞银证券测算，永辉单店改造的资本支出约为800万元，单店闭店费用(减值损失、人工和租金补偿)为200万元。

  2025年7月，永辉披露一项定增预案，拟募资不超过39.92亿元，其中超32亿元明确用于“门店升级改造项目”。包括这32亿元在内，若按永辉的投资总金额55.97亿元、改造300家门店计算，平均单店调改投入超过1865万元。

  转型背后，是新股东名创优品创始人叶国富的强力推动。2024年9月，叶国富旗下公司以约62.7亿元收购永辉29.4%股权，成为第一大股东。入主后，他主导成立了改革领导小组并任组长，主导永辉高层换血：拥有山姆、盒马背景的佘咸平被任命为公司副总裁及首席产品官，主导供应链重塑；主导永辉数字化转型的原CEO李松峰告退，由“90后”副总裁、调改项目负责人王守诚接任CEO。叶国富将这场改革称为“唯一的出路”，并断言“不调改‘必死无疑’”。

  零售电子商务行业专家、百联咨询创始人庄帅分析，永辉倾力调改的深层原因，在于传统零售模式在商品结构、盈利模式、组织文化等方面已与当前竞争环境和消费习惯产生错位，一定要通过调改来优化升级。

  然而，在公司为调改转型“输血”期间，创始人、重要股东及高管的减持引发关注。

  11月12日，永辉超市公告称，董事长张轩松及其一致行动人计划减持不超过9075万股。此前，公司重要股东京东世贸已在今年7月完成减持1.14亿股，减持总金额超过6亿元。而副总裁罗雯霞也在张轩松减持计划公布前，完成了小额减持。

  当被问及一系列减持会否影响市场信心时，永辉超市方面对瞭望财经回应称“以公司公告为准”。

  步入调改后的永辉，物理空间的变化最为直观：主通道被拓宽至3米，货架高度降至1.6米，强制动线取消。部分门店增设了宠物安置区，以及配备血压仪、温水洗手池等设施的便民服务区。

  除了门店环境变化，商品重构是调改的核心。据了解，永辉搭建了“大牌尖货+永辉定制+品质永辉”的商品体系。其中，永辉定制为与知名品牌进行联合定制的产品；“品质永辉”则对标胖东来自有品牌“DL”系列新产品，目前已推出橙汁、洗衣液、洁面巾等多款商品。

  为支撑商品升级，永辉精简供应商，改革供应链，推动“裸价直采”模式。2025年半年报显示，永辉供应商数量精简了约50%。佘咸平表示，要在三年内锁定200个核心战略伙伴，实现100个亿元级大单品。

  服务细节上，永辉试图复制胖东来的标准，如在门店入口处增设便民服务设施，免费提供清洁湿巾、护手霜、皮筋、茶水等；生鲜区推行当日沽清制度，新增海鲜现加工、免费切片等服务；果切、烘焙、熟食等短保商品执行“468”鲜度管理（超4小时8折，6小时6折，8小时下架）。

  “调改前月薪为固定工资4600元，现在加了1000元绩效。”北京某调改店生鲜区员工告诉瞭望财经，新增的绩效与考核服务标准的“五色卡”制度挂钩，如考核不达标可能被扣减。

  永辉超市方面对瞭望财经表示，今年1-10月，员工累计分红超4121万元，覆盖超4.5万人，并推动近5000名员工参与技工认证。

  这些举措在力度和内核上与“老师”胖东来仍存在非常明显差距。例如，于东来曾公开其员工薪酬数据：2024年月平均实发工资达8315元，2025年初已接近万元。

  而据上述永辉超市生鲜区员工，调改以来收入增幅与工作量增加不匹配，“以前一人管一个台面，现在一人管四个台面”。

  零售专家、上海尚益咨询创始人胡春才认为，胖东来的高待遇能吸引并留住优秀员工保证各项标准落地执行，而作为上市公司的永辉，面临短期业绩压力，轻易造成动作变形、调改走样。瞭望财经注意到，在社交平台，针对“五色卡”考核，有疑似永辉员工称其异化为简单的扣分工具，偏离了提升服务的初衷。

  更深层的挑战在于，“师生”两者管理半径与管理体量均不在同一层级。胖东来创立以来，深耕河南许昌、新乡两地，仅13家门店，有限范围内其文化与标准可实现高强度穿透。而永辉旗下拥有数百家门店，仅调改门店就覆盖超75座城市。

  “永辉当前的调改方向都很有必要且正确。但需根据公司自身特点及行业竞争状况去做相应调整，而非盲目模仿、盲目复制。”庄帅告诉瞭望财经。

  据永辉超市官网披露，北京首家调改门店石景山喜隆多店，重新开业首日客流超5万人，单日销售总额达到170万元，超过调改前日均销售额的6倍。

  10月13日，王守诚在永辉超市召开的发布会上表示，永辉超市调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值。

  永辉超市方面对瞭望财经表示，下一步调改将围绕“人”和“商品”两方面，向精细化深度升级。

  不过，门店层面的改善尚未反映在公司整体业绩上。2025年前三季度，永辉超市实现盈利收入424.34亿元，同比下滑22.21%；归母净利润亏损7.1亿元，亏损规模同比扩大超8倍。

  同时，随全国超过200家门店完成调改，“胖东来模式”带来的新鲜感也在减退。近日，瞭望财经走访永辉北京瀛海环宇坊店、丰科万达广场店等多家开业数月的调改店发现，客流量较改前有所提升，但开业初期“限流进场”的盛况已不复存在。

  充足的资金是支撑持续调改的关键。在一边关闭数百家门店、一边投入巨资改造的剧烈调整下，永辉的自身造血能力正面临挑战。财报显示，永辉超市经营活动现金流承压明显，今年前三季度现金流量净额同比下滑近70%，从去年同期的37.76亿元骤降至11.4亿元，且第三季度单季已转为净流出0.68亿元。

  同时，其账面资金也在被快速消耗。财报显示，永辉超市货币资金持续减少，从2021年末的91.63亿元降至2024年末的39.96亿元，至2025年9月末进一步降至33.58亿元。

  为支撑这场转型，永辉求助于外部融资，其于2025年7月披露定增预案后，9月主动将募资规模从39.92亿元调减至不超过31.14亿元，并明确其中将有82家计划调改门店需依赖自有资金。此次定增尚需交易所和证监会审核，其落地时间与金额仍存不确定性。

  这意味着，在外部输血通道尚未完全打开前，永辉必须依靠存量现金和持续弱化的经营现金流，来维系这场成本高昂的调改。

  根据规划，永辉将于2026年6月前完成全部门店调改。接下来的半年将极为关键：公司一定要在此期间内，确保资金链安全，并推动已调改的200多家门店实现稳定盈利，否则将难以形成足以支撑后续改造和公司整体扭亏的现金流。返回搜狐，查看更加多